你會賣出哪檔股票啊？

　　這天早晨，台股開盤之前，你享用完漢堡與奶茶後，順手滑了一下手機新聞，看到關於國際市場風險加大，慎防黑天鵝出現的標題。手上抱有三檔股票的你，心裡覺得毛毛的，還是來減碼一些股票，換成現金落袋為安好了。

　　而這三檔中，有一檔目前獲利10%，一檔還不賺不賠，一檔虧損10%，請問您會從哪一檔股票下手呢？

　　這個決定的過程，看似與經濟扯不上關係，比較像是個人的價值判斷，或是心理學的範疇，但事實上，這些卻成了今年經濟學上的熱門話題，因為今年十月剛出爐的諾貝爾經濟學獎得主，就是由研究這些理論的塞勒所獲得，這門學問，稱為「行為經濟學」。

　　塞勒是芝加哥大學的教授，而芝加哥大學可是古典經濟學派重鎮，古典經濟學是基於人們是理性的動物，會依據事實做出正確的決策。塞勒則偏偏不這麼認為，他認為人的行為常常是有限理性，甚至是非理性的逆選擇的。

　　以下是他認為人們在投資時容易掉入的心理陷阱：

稟賦效應（Endowment Effect）：

　　大多數人一旦買了某檔股票，就會在心中把這檔股票的價值拉高，即使股價表現不如預期，也總覺得市場遲早會還給他公道。

損失規避（Loss aversion）：

　　手上股票出現下跌虧損時，投資人寧可長抱，不賣就不算虧錢。真的需要賣出持股時，往往會從賺錢的股票開始賣起。

過分自信（Overconfidence）：

　　當獲利的時候，大家往往認為是自己選股的能力出眾，但虧損的時候，則認為是市場出了問題。而當前次操作獲利時，會更有信心，下次交易容易放大槓桿，輕忽風險。

錨定現象（Anchoring）：

　　投資人容易以過去的高低價作為參考點：曾經跌到5元的股票，也會想要等到回到5元才願意買進；曾經漲到200元的股票，則會期望到回升到200元才肯獲利了結。

心理帳戶（Mental Accounting）：

　　從投資上賺來的錢，心理上覺得是多出來的，因此也在操作上也容易更冒險。事實上，不管任何一分錢，其實該有相同的風險和投資報酬屬性。

確認偏誤（Confirmation bias）：

　　人們傾向尋找支持他們想法的證據，也就是手上持有某檔股票時，只會去看相關利多，或是看好的投顧報告，而忽略利空消息。

　　或許你會認為，經濟學家都是理論的，真正運用在實務上，究竟可不可行呢，那又是個大問號了。沒關係，數字會說話，賽勒成立了的一檔基金「富勒與賽勒行為小型股票基金」，運用了他所主張的邏輯，逆著人性的錯誤操作，與羅素2000指數（小型股票）和同類型基金比較如下：

　　不管是短期今年以來、一年、三年、五年，塞勒的基金績效都明顯優於羅素2000，也打敗市場同類型平均。這樣的結果，反非理性行為的操作模式，擊敗了數據分析的操作模式，或許就間接證明行為經濟學，或許比計量經濟學更貼近真實的世界吧！

　　開盤後，也幫自己換上塞勒的腦袋，冷眼觀察自己對持股操作的反應和行為吧！