颱風警報解除

　　今年真的是天佑台灣啊，幾乎沒有任何颱風直襲台灣，都巧妙的在門口轉彎，北半球進入秋天，竟還出現今年度最強颱風「玉兔」，這次換配合政府的南向政策，轉往東南亞，台灣再度閃過風暴核心。

　　真是幸運哪。

　　台股這陣子的走勢，也如前篇（這煙火的顏色有點怪）幸運猜測中，指數在10/11的超長黑大跌後，先來個反彈後，再度破底。破底時不論是量或是KD，都同步出現背離的狀況，醞釀了反轉的契機。

　　當然，光是背離還不夠確認，今天的紅K棒，更是帶量突破了10/24的跳空缺口（紫色框框處），讓這反轉更有條件。消沉了一整個月的大盤，終於在今天一吐怨氣，最好的狀態就是接下來量再度放大，反彈幅度方能加大了。

　　即使撇開技術面不談，11/1又進入了我最愛的加速通道內，從過去的31年的紀錄來看，11/1到3/31這段財報空窗期，有28年都是上漲，勝率超過90%，即使2017基期是萬點之上，都還能創造上漲的佳績。

　　10月份已經將指數壓低修正完畢，11月相信會是個不錯的開端，搭配美國期中選舉在11月初將舉行，一大不確定因素即將去除，也可望對美股有正面幫助，相對穩定台股軍心，可以好好把握喔！

這煙火的顏色有點怪

　　雙十節沒有看國慶煙火，想不到在隔天的股市看到，狼煙四起，烽火連綿，可惜這火是綠油油的，上市加上櫃合計竟有高達549檔股票跌停，佔全部1,682檔股票的三分之一，大家在國家生日這兩天，可是快樂不太起來啊。

　　大盤從2016以來走了兩年的大多頭後，在2018開始停滯不前，高檔區間徘徊不定，每次的回檔後都會再度上攻，最可怕的就是慣性，慣性讓大家失去危機意識，所以上禮拜台股回檔破頸線時，不少人還認為是加碼的良機。

　　孰知狼來了六次，第七次不但狼來了，連老虎、獅子、豹、鱷魚通通都來了，好股壞股通通咬，管你基本面好不好。不過，一天內融資突然大減百億元，加上跌幅與量都過大，應有機會出現一下多頭的抵抗反彈行情，但別高興太早，之後應還有破底危機。

　　如果覺得台股已經修正夠了，看看這張月線圖，恐怕就不敢太早樂觀了，從2009年以來走了三次大波段行情，第一次修正了50%，第二次更修正超過80%，這波從2016以來上漲了4,067點，就算只修正50%，也要回到9,236點啊。

　　這波修正後，多頭要重回主場，可能沒那麼快，先等修正的力道夠了，等待底部打完的訊號，才尋找相對領先大盤的股票重啟攻勢了。

會倒掛的原來不只蝙蝠

　　利率倒掛？那是甚麼東西啊？跟蝙蝠一樣倒掛嗎？

　　最近市場討論到美國利率，就常常見到這名詞－利率倒掛。不少媒體與專家認為，只要利率倒掛的情況出現，就是陷入衰退的前兆。這樣的推論，也導致大家會拿著放大鏡在看是否有這情況出現。

　　先說甚麼是利率倒掛。

　　利率倒掛，指的是短天期（如2年期）殖利率高於長天期（如10年期）殖利率的狀況。殖利率與價格成反比，殖利率越高，價格也就越低。正常而言，人們會比較偏好短債甚於長債，因為被綁住的時間較短，所以短債價格應會較高，也就是短債殖利率應該高於長債。

　　所以部分學者推論，當短債的殖利率高於長債，是不是對後勢看法更趨於保守，寧可讓錢被綁在長天期的債券上，也因此，間接導致了經濟出現了衰退。

　　根據坊間研究（上圖），利率倒掛從1955年至今，成功預測出美國的9次衰退，而從出現倒掛（上圖紅圈處）到步入衰退（上圖灰底處），平均時間約為14個月。因此，即使出現倒掛，就算的確後續會出現衰退，似乎也沒有那麼立即性的危機，只要腳不麻，應該都還跑的了。

　　那目前的趨勢如何呢？

　　上圖1980年以來的利率走勢，紅線為10年期殖利率，綠線為2年期殖利率，而藍線則是我們常聽到美國FED央行的利率。

　　將近四十年來，利率大方向是越來越低，中間經歷過幾次的升息和降息循環，而2年期公債殖利率大抵上是很貼近央行的利率在跑的，10年期公債殖利率則是反映市場的狀況。

　　由圖中也可以發現，每次綠色的2年期只要往上突破紅色的10年期，也就是利率倒掛後，就幾乎是開始再度進入降息循環。當然，對應實體經濟面，也就是為了因應衰退的出現，央行開始用降息的方式刺激經濟。

　　所以接下來要觀察的重點，在於綠線2年期什麼時候穿越紅色10年期。央行今年以來的升息四次，速度頗快，也因此讓大家紛紛預測很快會把2年期推過10年期。不過最近10年期殖利率突然飆升到3.25%左右的高點，算是2012年以來的最高，應該還可以保持一小段空間。

　　市場預期明年2019升息速度將放緩，目前預計僅2至3次，不過或有可能利率倒掛的狀況就在明年度出現了，屆時市場對這狀況的討論可能會更密集了，對市場影響也將更大。