你還相信他們的話嗎？

　　時序從春分即將進入清明，紛紛細雨讓人明顯感受季節的轉換。「Happy New Year！」歡呼聲還未散去，一轉眼2019便已經走完第一季。

　　回顧去年12月24日文章「聖誕襪裡裝甚麼呢？」有提到，雖然鮑爾說2019要升息兩次，但是口頭宣言不代表實際作為，利率期貨市場完全不買帳，預告了2019其實根本不會升息。

　　另外在今年1月20日的文章「悲觀中的樂觀裡的謹慎至上」也提到，今年美國經濟將受貿易戰影響，升息機率越來越渺茫的狀況之下，股市第一季僅能當成是反彈行情，反彈過後還是建議減碼股票。而最可以樂觀預期的，就是當時還未反應的20年期以上公債了。

　　有趣的是，三月份聯準會那些大老們開完會出來，端出的利率點陣圖（可以說是他們對未來的利率投票），雖然2019不升息，但2020年卻竟預期升息有機會再啟動？

　　真有可能如此嗎？

　　很幸運地，透過利率期貨的來觀察，先前預估的方向越來越明確，不但2019不會升息，現在已經可以看到下半年將有回頭降息的聲音出現。下圖中顯示，當市場還在討論明年會不會升息時，下半年降息的機率卻已經慢慢在加溫了。

　　也因此可以看到不管是投資等級債ETF（LQD）、20年期以上公司債的ETF（TLT），最近可以說是都有噴出的行情出現，不讓股市專美於前，也打破一般人對債券走勢溫吞牛皮的印象。

　　在渾沌不明的2019年，股市受到貨幣寬鬆的推力和經濟衰退的壓力影響，操作難度將是較高的。反而大家已經遺忘已久的債券，會是今年比較明的方向喔。