先有雞還是先有蛋？

常言道，
股市是經濟的櫥窗，
經濟與我們個人的關係或許間接，
但股市卻與我們的投資息息相關，
我們不在意下一季經濟成長率多少，
比較起來，
我們更在意下一季股市會漲還是跌。

所以教科書上說股市可預估經濟，
實務上我們卻得先預估經濟，
再回過頭來預估股市。
（這是繞口令嗎？）

這作法不見得一定準確，
畢竟預測經濟本來就不是件易事，
像今年初就滿地的眼鏡碎片，
武漢肺炎這隻黑天鵝造的孽。

不過撇開這意外不談，
多數情況這做法還蠻有參考價值的，
因此年底目前指數來到14000，
究竟還會不會上漲，
就可先看看明年度預估成長率數據。

根據中華經濟研究院指出，

從今年第四季到明年第四季，
經濟成長率就像一座山，
最高峰出現在第二季，
當然這是因為今年第二季肺炎肆虐，
導致基期頗低的原因。

所以市場多數認為，
明年股市的高峰將在第一季，
第二季開始震盪，
第三季甚至往下修正，

屆時再來驗證囉~

CRB指數是什麼東西呢？

CRB指數是美國商品研究局所編撰，
追蹤整體商品期貨價格的指數，
由19種原物料商品組成，
最近原物料行情頗夯，
包含黃豆、鐵礦砂、銅、鎳都出現大漲，
陸續有人詢問是否有相關工具可以操作。

一般操作原物料商品，
最直接的方式就是商品期貨，
例如黃豆期貨、黃金期貨等，
交易量和公開透明度都還不錯，
但是期貨規則不見得人人都了解，
且大多人對期貨還是心懷恐懼，
認為高槓桿高風險還有追繳，
因而敬而遠之。

不少投資人則是透過基金方式投資，
投資ＸＸ礦業、ＸＸ黃金基金，
可其實絕大多基金並非投資原物料，
而是投資該原物料的上下游公司股票，
不見得能貼近原物料價格。

近幾年流行ETF之後，
投資原物料多了一個方便的選擇，
大家直接用買賣股票的方式，
直接交易原物料相關ETF，
就可以跟上原物料脈動喔，
這類原物料ETF也有些差異，
多數是交易期貨來貼近指數，
有些則是用信託方式持有原物料。

不過要留意的是，
期貨型的ETF並不適合長期存股，
因為期貨有到期結算日的機制，
所有定期會有換倉成本和價差，
加上每天要調整部位，
長期隱含的交易成本容易讓績效失真，
另外也留意成交量是否充足哦，
才不會因為流動性而造成價格偏差。

2020倒數第四天

封關倒數剩下四天，
即將迎接2021年來臨，
讓咱們趁這四天的時間，
調整好步調和方向哦。

回首2020年，
您是否有種感覺，
年初農曆新年前還滿懷希望，
持股滿檔等待紅包行情，
沒想到武漢肺炎居然蔓延全球，
疫情之嚴重、回檔速度之快，
讓全球市場充滿悲觀氣氛。

然後在絕望之中，
卻有不少空手投資人準備迎接機會，
等待第二隻腳出現大展身手，
沒想到股市不但沒有出現Ｗ底，
甚至不只是Ｖ型反彈，
而是呈現√的大多頭行情，
讓大家緊追不上這快速駛離的公車。

詭譎多變的2020即將過去，
今年幾乎每個類股都輪漲了一輪，
從疫情概念股、宅經濟、5G到AI等，
漲到疫苗概念股、傳統經濟、缺貨概念，
2021又該留意那些投資方向呢？

首先，
目前市場普遍預期，
2020上半年因疫情關係基期最低，
2021年上半年應可獲得最佳進步獎，
因此指數高點有機會出現在第一季，
之後就要謹慎了。

選股方向上，
目前已走入主升段的股票，
尤其是利多頻傳人人皆有個一兩張的，
可以開始趁好消息獲利了結。

而底部剛整理完，

僅剛出現初升段的，
則有機會可續抱到第一季底，
賺一個波段喔。

老瓶裝的竟是烈酒？

財報空窗期，
就是夢想大放送的時機，
各公司往往會趁此刻放出利多遠景，
當作股票拉抬加熱的柴火。

此刻，
某位新任董事長喊出五年內，
營收要從200億挑戰1000億，
這句話如果是別人說的，
我會覺得癡人說夢，
但若是盧明光先生說的，
可能就要尊重一下了。

在盧明光和徒弟徐秀蘭手中，
透過精準併購和整頓之下，
從2013到2018的5年內，
中美晶營收從222億跳升到692億，
環球晶營收從155億跳升到590億，
今年更是在收購德國世創，
市占挑戰全球第一。

除了董座外，
更引進了幾位前鴻海的高階經理人，
擔任正副總經理職務，
有機會注入鴻海管理至上的基因。

大同這樣一個百年老酒瓶，
這次裝進去的可能不只是新酒，
更是高濃度的烈酒，
這樣的組合真是值得期待啊！

英國傳出變種病毒

「英國研究指出．．．．．」

網路上常常出現類似這樣的文章，
然後研究的常常是荒誕不經的怪內容，
看似不知為何要做的研究，
但因為內容無傷大雅，
一般人也就不太會去追根究柢。

不過近兩天這則「英國研究指出」，
可就很難令人忽視了，
這研究提到武漢肺炎病毒出現變異，
並且快速成長和感染，
在最近確診的案例當中，
這變異種占比不斷攀升，
遽聞傳染速度是之前的兩倍，
不但倫敦提升管制層級，
更有４０多個國家封鎖英國航班了。

全球還在慶幸疫苗登場時，
出現這消息想必又敲響一記警鐘，
不過根據幾個來源不同的報導，
其實疫苗從武漢登場之後，
一直持續在變異，
只是有時變強有時變弱，
這次英國版會特別被注意到，
主要是因為升等為英國的病毒主流。

不過先別太悲觀，
報導也提到目前的三個主流疫苗，
功能是訓練人體的免疫系統，
讓他能夠辨識和對抗病毒，
所以即便目前變異的種類繁多，
應該也還能對付。

不過接下來的重點，
就看各國疫苗的運送和施打普及率，
能否夠趕上疫苗變異和傳染速度，
人類加油啊～

是起點還是終點？

先前提到特斯拉將納入標普500指數，
日期就在12/21下週一生效，
回頭看看這個月以來，
消息宣布之後到現在，
特斯拉大漲了48%左右，
這就是納入指數成分股的威力啊。

標普500指數是非常古老而重要的指數，
不少被動式、主動式資金，
都是追蹤著這指數操作，
被剔除的股票勢必帶動賣壓，
被納入的股票則將帶來大量新資金布局，
因此有這表現並不令人意外。

不過要留意的是，
遇到這類利多訊息
進場要在「利多發生前」，
也就是11/17當下布局，
而出場則是在「利多實現時」，
也就是這兩天喔。

原因很簡單，
主動式資金得知這訊息，
多半會提早進場卡位，
而被動資金最大買盤，
則會在生效日直接進場，
這兩種資金部位龐大，
後續很難有更大資金可以推升了，
散戶要來拉抬恐怕也不容易。

此外，
法人在布局股票上，
會更著重本益比而非本夢比，
特斯拉靠夢想飆升的時代恐怕過去了，
如果獲利部分無法跟上，
過高的本益比恐怕也會壓抑股價表現喔。

你想要借錢給誰呢？

一位財力部位不低的老闆，
這兩天突然打電話來，
問我能否把閒錢借給券商，
來賺取利息？

原來是近期股市在高檔，
老闆預計要逐步減碼股票，
但是回來的現金暫時沒有運用，
想找個出口來賺取收益。

事實上，
如果放心借錢給券商，
倒不如借錢給全球知名的大企業，
例如Google、Apple、微軟、等，
不但安全性更高，
利率也遠高於定存。

怎麼借？
其實很簡單，
直接在市場購買這些企業發行的債券，
就是把錢借給它們賺取利息了。

債券在資產負債表中，
是優先於股權（特別股、普通股）的，
也就是說當企業賺到錢，
要先支付債權的利息或到期的本金，
剩下的才是分給特別股與普通股股東，
更極端的是如果企業倒閉，
也是先償還債權，
剩餘的才是分還給股東。

債券還有幾個優勢，
包含價格相對股票穩定，
即使今年三月疫情飆升時，
因為市場提款造成價格下跌，
不但跌幅明顯比股票和緩，
並在一個月內就回升到疫情前的位置，
因為債券到期是要償還票面的本金，
對投資者來說多一層保障。

而配置債券要留意的，
要先看企業的債信評等，
三大信評公司會給予債券分數，
以S&P標普來說，
AAA、AA、A、BBB等都是投資等級，
BB、B、CCC、CC、C、D等都是非投資等級，
這是評估違約機率的標準，
當然越安全的企業支付的利息相對較低，
利息較高的企業則要留意違約的可能。

常常說資產配置，
指的就是把資金分別放在不同性質資產，
不是分開放在台積電、鴻海、富邦金、國泰金而已，
而是放在普通股、特別股、債券、黃金等不同商品，
在市場發生意外之時，
也能降低資產價值的波動喔。

千萬別覺得美國企業債券遙遠，
現在透過複委託配置部分的債券，
面額僅需1萬美元，
就能享受到資產配置的優勢喔。

如何？
你想借錢給庫克還是比爾蓋茲呢？

你是FIRE一族嗎？

「你是FIRE一族嗎？」朋友在群組裡問。
FIRE？是指被開除嗎？我一頭霧水。

上網查了一下之後才知道，
原來這是一個「千年傳統、全新感受」的概念，
FI（Financial Independence）指的是財務自由，
RE（Retire Early）指的則是提早退休。

搞了半天，
發現自己長期浸淫在理財觀念中，
誤以為這目標應該是共通共有，
一問周遭幾位親友之後，
才驚覺這樣的想法其實並不普遍，
難怪總覺自己與周遭的理財觀念格格不入，
原來問題在自己啊。

認真說起來，
RE這提早退休的部分，
是很難有定論的。

「你想不想提早退休？」
「這麼早退休幹嘛？」
「可以做自己想做的事情啊。」
「那為何不現在就去做呢？」

然後，
這問題就正式進入哲學層次，
討論到來就又三天三夜了。

倒是FI財務自由的部分比較沒有懸念，
自從富爸爸的書籍熱賣之後，
財務自由幾乎成了所有人的共同目標，
但這觀念常常被拿來利用，
誤導成去尋找「輕鬆就可以賺錢」的「工作」，
而非作者推廣「用錢賺錢」取代「用工作賺錢」的觀念。

連結中這網站檢視的退休力，
財務是很重要的一個環節，
畢竟有退休的心態，
卻沒有退休的財務準備，
尤其在長壽時代的來臨下，
更是頗大的風險喔。

筆者自己是用EXCEL規劃財務，
包含幾歲生小孩、換車、買房、退休等，
再輸入目前投入投資的部位，
以及未來退休後所想要的生活水準，
考慮投資報酬率和通貨膨脹後，
就可以知道自己的規劃，
能否逃脫出老鼠圈的宿命，
達成財務自由的境界喔。

在規劃時，
發現幾個可能導致破產悲劇的因素，
包含太早花大錢消費奢侈品，
太慢開始投資或是投資金額太少，
運用太保守的投資工具，
如果要提升退休力的財務面，
這些都是要避免的喔。

以下提供退休力測驗的連結，

自以為周全的筆者僅得到67分，
您得到幾分呢？

存股族該逃離金融股嗎？

這陣子存股族人心惶惶的一個新聞，
莫過於金管會主委在立院備詢時，
因為立委詢問英國限縮金融機構配息，
台灣是否會跟進也限縮，
黃天牧表示會研究並了解。

經過媒體放大後，
不但引起存股圈的熱議，
更是有不少人去電金管會和金控抗議。

事實上，
不管是否要求限縮股利，
投資人該關注金控股的，
應該是資產品質和獲利能力，
而不是把配息放在第一位。

台灣金融業主體不管是銀行和壽險，
都屬於高度監管的行業，
在市場熱絡時有時會覺得綁手綁腳，
但當風險來時，
就會發現這些監管降低了營運風險，
而這也是存股族偏好金融股的原因。

即使最後股利減少發放，
也是保留較多現金在金控帳上，
並不是不見，
反而讓營運更加穩健，
降低不確定性風險，
存股族不用自己嚇自己喔！

對了，
順便附上11月的金控成績單，
富邦金和國泰金還是穩坐前兩名喔，
股價表現上也是喔。

可以回憶一下今年初，
市場是怎麼恐嚇壽險主體的金控，
將受到IFRS新制而影響獲利，
就知道媒體報導和最終事實的距離了。

小散戶就能左右股票市場

「我實在想不透，為何我小小一個散戶，
　居然可以左右整個股票市場？」

每當我買進時，股票就開始下跌，
每當我賣掉後，股票就開始飆漲。

曾幾何時你也曾有過同樣的疑問？
如果有這樣的症狀，別擔心，
你只是犯了全天下的股民都會犯的錯。

話說這句話我每天接單時，
都會從不同人嘴裡聽到不下幾次，
我也都只能拿自己最經典的案例，
來安慰他們一下。

2017年末，
我從籌碼選出一檔股票－中美冠科，
但買進後股價卻一直原地踏步，
量能也幾乎是波瀾不興，
某天我無聊掛了個漲停賣出，
沒想到尾盤股價突然急拉竟讓我40.6賣出。

但高興不到半天，
當天晚上新聞出來，
日商宣布用75元收購，
股票連拉了7根漲停板。

不過，
我知道會有這結果不是我倒楣，
不是市場跟我作對，
而是因為我掛了高價賣出，
股價要轉強開始飆漲，
當然會先經過我的價格讓我賣出，
然後繼續上漲。

反過來，
若我總是低掛買進，
像有些投資人喜歡掛跌停買進，
一檔股票要崩跌時，
當然也很有機會讓我們買到，
然後繼續崩跌。

這就像常常穿越馬路快車道，
結果車子來了撞上我，
我還抱怨自己倒楣總是被車撞一樣。

最重要的是，
應該要找到一套方法和邏輯，
讓自己可以賣在相對高點的位置，
法人和主力的做法，
就相當值得我們參考，
那就是－「移動鎖利」。

這套方式不預測飆股的高點，
抱著它不斷創高，
直到有天它從最高點回檔一定％數，
之後才賣出，
避免賣在起漲點，
而可吃到魚身的最大一段喔。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

#網站來源：出場這樣操作，鎖住行情新高點後的波段停利點！
https://www.jihsun.com.tw/md/event/jsun_school/articlesmartmove01.html

這種高殖利率該開心還是該擔心啊？

朋友開了間漫畫店，
幾年前資金周轉較緊時找你幫忙，
你投入了一筆錢入股支援他，
也期望能領到每年獲利的分紅，
當作一個順水人情的投資。

有次分紅時，
他突然拿了比平時多出許多的金額給你，
就你觀察店內生意並沒有變好，
出於好奇與關心，
你詳細問了他資金來源。

「一些漫畫比較少人借，我把它打包拿去賣，」他說。
「啊，那些空出來的書架，我就拿去二手市場賣了。」

聽到這樣的回應，
你會有甚麼想法呢？

１、真好，這筆投資的報酬率真高啊！
２、真糟，漫畫店是不是生意越來越差了？

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

台灣人現在風行存股，
挑選標的時問的第一個問題就是「配多少？」
而常用的篩選標準就是「現金殖利率」，
就是現金股息／股價，
也隱含投資報酬率的概念在裡面。

台股目前整體市場的殖利率是4%左右，
能到6%就算超高的極品了，
但每年總會發現一些怪物，
配息率高達二位數，
這時候就不能單純看殖利率了。

這種怪物等級殖利率的公司，
能一次配發這麼多現金，
多半來自一次性的收入，
例如出售廠房、公司、設備等，
如表中第二名的中和去年賣了七堵的土地，
貢獻EPS高達10元，
所以配發前股價還有題材可以支撐，
配發後沒了題材沒了未來持續收入，
股價常常就是一落千丈。

最經典的案例就是陞泰，
2014年宣布配息20元，
現金殖利率高達20%以上，
結果除息後股價卻從80元跌至20元，
賺了20元的股息，
卻賠了60元的價差，
得不償失啊！

下次看到配息率高到不正常的股票，
還要看一下錢是怎麼來的，
是經營本業賺來的，
還是賣漫畫賣書架賺來的喔！

半導體的另一個台灣之光

說到台灣的半導體產業，
直覺想到就是護國神山台積電，
全球晶圓代工市占率超過五成，
技術上的高門檻和寡占，
讓其享有超高的毛利和淨利率。

事實上，
環球晶也是巾幗不讓鬚眉，
在徐秀蘭董事長的帶領下，
一步一步邁向巔峰。

2011年環球晶從中美晶分割獨立，
當時排名居全球半導體矽晶圓廠第6大。
2012年收購日商Covalent矽晶圓子公司，
2016年再購併丹麥Topsil、美國SunEdison半導體，
至此排名躍升至全球第3大。

現在再度宣布收購第四大廠德國創世，
收購順利完成後，
環球晶將擁有19座廠，
分布在全球11個國家，
市占排名可望成為全球第2大。

而全球矽晶圓的市場，
也將進入寡占的局面，
前三大就囊括近九成的市場，
相信對其利潤率的鞏固將會有莫大助益喔。

對了，
今天美系外資看好目標價調升至680元，
其實距離目前價格也不遠囉。

明年度的十大預測（來自施羅德）

每年11月，
施羅德分析師公開明年度十大預測，
去年準確率高達七成，
比較特別的是，
去年11月預測時，
根本就不知道今年會有武漢肺炎，
不過也因為肺炎後的無限QE，
資金的充沛較去年預測時有過之無不及，
預測準確度也就不因此降低。

今年度的十大預測，
又有甚麼特殊的亮點可以參考呢？

首先他認為明年的背景，
將會是三零的常態：
零經濟成長、零利率、零接觸。
在這樣的狀況下，
看好五大顛覆性的產業：
金融科技、電子商務、通訊、醫療保健、交通，
值得布局和留意。

而趨勢方面則提出十大預測，
明年因為市場資金仍多仍看好股市，
且小型股優於大型股，
新興市場優於歐洲市場，
中國部分則是代表新經濟的MSCI中國較佳，
債券部分看好高收益債、中國政府債、新興市場債，
貨幣則是認為具避險效應的日圓和美元較佳。

這些預測當然不可能百分之百準確，
但背後思考的邏輯值得我們參考，
也讓我們資產配置時更有依據喔。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

#網站來源：2021年十大預測（施羅德投資）
https://www.schroders.com/zh-TW/sysglobalassets/staticfiles/campaigns/taiwan/tic-2020/pdf/20201120-2021-top-10-prediction.pdf

2021的先鋒部隊可能是．．．

美股道瓊3萬點大關突破，
台股也來到歷史性的近14,000左右，
美國大選前媒體常說台股選後有機會上15,000，
眼前只剩約7.5%左右的空間，

極度樂觀的人只看到眼前的那7.5%，

所以股票部位壓到滿。
極度保守的人則只看到本月已經漲了11.7%。

所以股票部位賣到光。

此刻我們是不是可以思考，
接下來市場會不會是出現資金移轉，
從高基期移轉到低基期的族群，
哪些低基期族群又比較有機會呢？

把眼光拉回今年初，
武漢肺炎肆虐全球之始，
除了經濟成長嘎然而止外，
商品指數CRB也同步出現崩跌。

甚麼是CRB指數呢？
它是由19種商品的價格組成，

涵蓋了能源、貴金屬、工業金屬、農畜產品、軟性商品等，
與經濟活絡程度息息相關，
因此也在上半年創下相當低迷的走勢。

時序將進入12月，
疫苗登場的消息不斷，
這些商品的價格也有蠢蠢欲動的現象，
CRB指數也在脫離了低檔區，
在今年第一季最低基期的背景下，
可預期明年第一季將創下不低的年成長幅，
搭配上無限量供應的鈔票，
通膨的疑慮可能就出現了。

如果有通膨疑慮，
當然也就會有升息的聲音出現，
這對我們的投資方向會有些轉變喔。

歸納整理後，
#股票可留意：原物料、金融股。
#債券可留意：短天期高票息債券。

未來五年不可錯過的三個區塊

時序來到2020年尾，
今年經歷了疫情的干擾，
全球經濟除了少數疫情受到控制的國家，
如台灣、中國、越南等之外，
幾乎全面出現程度不一的衰退。

當前疫情已成了生活的一部份，
疫苗也即將問世，
投資上大家最想知道的問題，
除了明年哪個市場將最具有反彈力道外，
更可把眼光放遠，
看看未來五年最具成長機會的市場在哪？

國際貨幣基金IMF針對全球GDP有完整資訊，
網站上可以看到過去的歷史資訊，
也可以看到對未來五年的預期，
可以發現幾個重點：
2021年度全球反彈幅度預估不小，
畢竟2020基期太低了，
而疫情控制得宜的國家，
也能受惠整體經濟走揚，
樂觀看待全球數據喔。

2022-2025年，
則市場慢慢走向分期，
但可以看到幾個區塊將是延續成長走勢，
包含：
#新興亞洲（中國、東協十國、印度等）
#新興歐洲（主要是東歐國家）
#中東與非洲

這三大區塊地理位置鄰近，

包含未來最大市場、製造加工、原物料等，
潛力不容小覷。

值得長期定期定額投資，
不管是用基金、ETF的方式，
都可以做組合喔。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
#網站來源：國際貨幣基金IMF網站
https://www.imf.org/....../OEMDC/ADVEC/WEOWORLD/TKM

火熱季報中該留意的小細節

第三季季報已經全部公布完畢，
據說整體獲利創歷史新高，
指數也毫不客氣的在台積電帶領下，
繼續創新高。

不過即使大環境熱鬧，
咱們還是檢視一下易被忽略的細節，
也就是每季季報公布後，
每股淨值變動後，
交易方式可能改變的部分。

台股多數股票面額是10元，
個股若要維持信用交易資格，
也就是要能夠融資和融券買賣，
條件就是淨值要維持在10元以上，

因此若原本具有信用資格，
淨值卻在季報公布後跌破10元，
恐被取消信用交易資格。
反之，
原本淨值在10元以下，
若季報公布後淨值回到10元，
則有機會開放信用交易資格，
量價俱揚。

以上名單是季報公布截止日5個交易日後，
由證交所和櫃買中心分別公告喔。

除此之外，
還有一個門檻就是淨值5元，
如果淨值跌破5元，
將被交易所變更交易方式，
也就是變成預收款券全額交割，
先匯款才能買進股票。

當然，
如果淨值回到5元以上，
也就有機會解除全額交割的限制喔，
這也常是雞蛋水餃股翻身的機會。

以上名單也是在季報公布截止日3~4個交易日後，
由證交所和櫃買中心分別公告，
且兩者規則會有些微不同喔。

MSCI成分股這次挑選了誰？

MSCI的季度調整名單出爐，
全球標準型納入了之前漲超兇的合一，
以及最近很「火」熱的欣興，
而長榮和福懋則相繼被踢到小型指數。

另外，
這次小型指數則是新增高達25檔股票，
整體而言大致上有三主流，
台積電聯盟的宣德、家登、愛普、光洋科等，
生技的中天、高端疫苗、國光生等，
綠能的茂迪、華城、上緯投控、中興電等，
正好迎合上目前最火熱的幾個議題，
有跟上時代的脈動。

這些成分股的調整，
將帶動市場眾多ETF與基金的資金調整，
在11/30盤後正式生效，
因此當天的最後一盤將會大幅震盪喔。

拯救了男人的藥廠，即將拯救全人類

在漆黑的隧道走久了，
總會產生沒有盡頭的錯覺，
讓絕望情緒壟罩，
此刻一道曙光在遠處出現，
絕對是讓精神為之振奮的。

輝瑞藥廠疫苗傳出有效的消息，
在看不到盡頭的肺炎黑暗隧道，
就像一道曙光乍現。

美股在這光芒照耀之下，
觀光、航空、原油等疫情受害類股，
有如大夢初醒般紛紛大漲，
而網路、視訊等疫情受惠股，
則像是驚弓之鳥般競相竄逃。

倘若疫苗真的順利通過審核，
並且開始量產正式登場，
對人類生存絕對是一件好事，
但對金融市場則相對要謹慎，
擁抱的族群勢必有所調整。

此外，
疫情如果年底到明年初正式上路，
那已經卡關的紓困案是否必要，
或是金額多寡合適，
又是美國國會攻防的重點了。

再退一步說，
昨天看到疫苗大利多後，
不少相關類股漲幅超過2到3成，
但輝瑞和BNT這兩位主角，
股價卻都開高走低，
漲幅也只有7%和14%，
是不是還隱含了甚麼變數在後面呢？

哪國投票最有效率？

酒吧裡，
幾個國家的人喝著酒聊天。
台灣人說：「我們台灣上午投票，傍晚就可以知道下任總統是誰了。」
中國人說：「沒效率，我們今天投票，幾個月前就知道下任總理是誰了。」
北韓人說：「我們不用投票，從小就知道總理是誰了。」
美國人說：「唉，我們昨天投票，可能到下個月都還不知道元首是誰呢。」

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這場全球最大的民主選舉，
選舉制度讓全球都每四年要來複習一次，
這次不只候選人和競選過程充滿話題，
因為疫情關係而擴大的通訊投票，
引發的爭議更是恐怕延續下去。

昨天開票的結果曲折離奇，
翻轉又翻轉的精采程度，
一點都不輸好萊塢懸疑推理電影。

最後關頭，
這場１億４千萬張票的大選，
勝負關鍵居然掌握在最後內華達州，
區區七千多票的差距（至截稿止），
誰最後拿下內華達州，
誰就成為全球最有權力的領導者。

目前的狀況，
川普已針對被翻轉的州提出驗票，
並對喬治亞提起訴訟，
支持者也積極提出有疑議的部分，
尋求反轉的機會，
看來這場戲還並未正式落幕喔～

天氣轉涼的時候你是哪種人？

「大衣準備好！低溫下探15度！」
這樣的新聞標題出來，
大家出門上班會穿甚麼樣的衣服呢？

這時候有四種人：
第一種是從不看氣象的人。
這樣的人出門穿衣都是依照過去經驗，
昨天天氣還很熱，
所以今天仍然短袖短褲，
結果出門才發現冷的要命。

第二種是只看標題的人，
這樣的人看到大衣和15度，
還真的就乖乖穿著厚厚長袖與大衣上班，
到了中午可能就悶到快中暑。

第三種是有仔細看內容的人，
這樣的人會發現只有清晨會最冷，
且每個區域不同，
於是會依照當地早晚溫度變化，
完美搭配洋蔥式穿法，
因應天氣的變化。

第四種是會去看衛星雲圖的人，
這樣的人不但知道今天每個時間點溫度，
還知道這天氣變化是從何處鋒面而來，
風向、濕度等都能預知，
更可以預計甚麼時候開始回溫，
提早做好因應。

面對財經新聞，

琳瑯滿目的利多與利空頭條，
就像是氣象的標題一樣，
總是充滿引導甚至誤導的文字。

第一種不看新聞的人，
猶如瞎子摸象亂買賣一通，
交易拚的是福報和八字。

第二種只看標題的人，
則是看到黑影就開槍，
常常誤買在高點或誤砍在低點。

第三種會看內文的人，
能夠分辨出事實與情緒用語，
在對的時機點站在對的交易方向。

第四種會去看全球局勢的人，
則更能預測未來判斷多空，
規劃好每種局勢下的因應之道。

第四種人不容易，
至少我們要努力成為第三種人，
千萬不要當第一或第二種人，
不是被當砲灰就是墊背啊。

舉例來說，
這兩天爆出大利空的可成，
大家怎麼看呢？

試個水溫也會被燙傷凍傷

盤中零股交易今天正式起跑，
有不少投資人首日就搶著嘗鮮，
盤中開始進場試水溫，
不過卻也有人不小心被水燙傷凍傷。

特別提醒大家，
盤中零股交易與整張交易，
兩者雖然價格或有相關，
但報價和搓合成交卻都是獨立的喔。

舉例來說，
有投資朋友可能看到整張的委賣有500「張」，
自己只是想買100「股」零股，
以為隨便都能成交到那500張的價格的部分，
所以就直接掛「漲停買進」，
沒想到卻撲了個空，
買到超高的價格。

今天09:16分時，
6457紘康的股價還僅在68.2附近，
市場卻有人用「漲停價」去買零股，
結果成交到了76.7元，
足足高出12.4%，
平白無故送給賣方一根多的漲停價，
不得不慎啊。



今天有這現象的股票還不少，
包含3406玉晶光、3289宜特、6147頎邦等，
當然除了溢價買到之外，
也有不少股票是折價賣出的。

那怎麼辦呢？

#盤中零股交易記得使用「限價單」喔～
#盤中零股交易記得使用「限價單」喔～
#盤中零股交易記得使用「限價單」喔～

硬幣真的只有人頭和字嗎？

「一個硬幣要不就人頭要不就是字！

　永遠沒有中間的，

　中間的或然率是零阿」少林足球的三師兄說道。

如果你知道這電影台詞，

那可說明我們是同一個世代的。

目前美國大選民調雖然拜登領先，

賭盤顯示也是如此的結果，

不過上次川普跌破市場眼鏡當選美國總統後，

答案沒有揭曉前沒人敢說是人頭還是字。

不過目前市場都已經在做沙盤推演，

媒體說：「不管是川普當選還是拜登當選，選完都會下跌。」

這說法的論點據說是依照過去的經驗，

大選前許多利多不斷拋出，

容易帶動股市上漲，

到了選後大勢底定，

原本期望中的利多便成了利多出盡，

所以股市容易下跌。

投顧說：「不管是川普當選還是拜登當選，選完都會上漲。」

這說法的論點則是依據現狀，

美國今年無限量QE後帶動股市大漲，

而目前還有個紓困案一直卡關，

如果川普當選可望繼續拉抬股市當政績，

如果拜登當選擇民主黨版的紓困案金額更高，

兩者皆可能有利於股市突破。

兩種說法皆言之有理，

但選舉結果其實還有第三種可能性，

不是人頭也不是字。

2000年總統大選時，

小布希和高爾得票數過近，

因此產生爭議討論是否驗票，

足足拖了5週的時間，

才在高爾放棄驗票下有了結果。

這次大選前爭議事件更多，

川普先是說敗選也不願意和平移轉政權，

然後又有拜登的電郵門事件，

以及大量增加的通訊投票，

甚至扯出俄羅斯介入選舉的消息。

這些種種或許都可能成了變數，

導致11/3不見得就能知道未來四年誰當家，

那對投資市場造成的震盪，

可就更是震撼彈了。

機會不大，

但拋出的硬幣也有可能像是三師兄一樣，

剛好陷入在地面上的石縫中，

直挺挺的卡住喔。

小資族不再是次等股民了

#盤中零股交易10/26上線

想買大立光整張卻買不下手？

想買大立光零股卻有行無市？

小資族們的苦與痛，

終於有機會迎來重大轉變了。

10/26下週一開始，

盤中就能交易零股，

搓合方式是以前的集合競價，

從9點10分開始第一次搓合出開盤價，

讓零股開盤價有整張的價格可做參考，

其後每3分鐘搓合一次到收盤，

讓大家一天有89次搓合的機會，

有機會買到盤中出現的低價，

或是賣到盤中出現的高價。

與整張交易不同的地方是，

兩者交易採雙軌並行，

整張有整張的成交價，

零股則有零股的成交價，

目前僅接受電子下單方式，

應是為了避免營業員掛單混亂吧。

#盤中零股能否當沖？

這是很多人優先想到的問題，

既然盤中有現股當沖，

零股能不能也讓小資族們沖一沖呢？

不過初期先不考慮開放喔，

衝動的年輕人們還是先忍一忍喔！

#能否買零股湊成整張後在盤中賣出？

以前參加配股配發到零股後，

很多人會找機會買入零股湊成整張，

之後在盤中等好價格賣出，

這時就想到能否盤中湊到整張直接賣出呢？

這部分也是暫時不考慮喔，

不過既然能盤中交易零股，

也可以直接掛賣出也就可以了，

不見得需要湊成整張喔。

#能否將整張的股票拆成零股賣出？

雖然不知道這麼做的原因，

不過這麼做倒是可行的，

如果昨天有整張庫存，

今天可以在盤中分批以零股方式賣出喔。

這或許是當零股成交價明顯高過整張時，

可以考慮用這方式賺取額外價差喔。

#零股會出現價格穩定措施嗎？

如果盤中零股前後兩盤價差距超過3.5%，

將啟動價格穩定措施，

延後2分鐘的搓合時間，

讓大家恢復理智喔。

史上最高CP值護盤即將退場

一位80歲的老人娶了一位25歲的年輕妻子，
三個月後老人去醫院產檢並跟醫生炫耀：
「我妻子年輕美麗，最近還懷孕半年了，
　如何？我很厲害吧？」

醫生抬起頭慢慢說道：
「這讓我想到一位朋友在非洲狩獵時遇上的事。
　當時他在草原上遇到一頭獅子，
　立刻從背上抓下槍來瞄準。
　然而情急下他拿到的竟是雨傘，
　這時已經太遲，獅子已經撲了過來，
　他只好把雨傘扛在肩上大喊一聲『砰』，
　奇蹟發生了，那獅子竟然倒下死掉了。」

「這怎麼可能？」老人大叫，「那一定是別人幹的！」
「我也這麼認為....」醫生說。

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昨天國安基金終於宣布退場，
時間長達207天為史上第二長，
投入金額僅7.5億元史上第一低，
護盤期間指數漲幅超過49%為史上第一大，
這樣的投入金額和漲幅，
怎麼看都會覺得....
「那一定是別人幹的！」

當然，
這不是在否定國安基金的角色喔，
事實上它對市場信心面扮演相當重要角色，
而過去的護盤績效通常也不差，
所以宣布進場時，
對大盤止跌和進場承接的力道，
都有不小的幫助。

但這「別人」到底是誰呢？

首先，
回頭看國安基金在3/19宣布進場，
正是今年股價指數最低的一天，
而三天後3/24美國聯準會宣布無限QE，
讓美國資產負債表一個月就衝破7兆美元，
而過去可是花了兩百年才突破1兆美元，
這力道之大之快，
令美股從低點迅速翻揚，
四大指數漲幅從60%到98%不等，
這是第一個「別人」。

此外，
美中貿易戰持續發威，
讓「境外資金匯回方案」錦上添花，
實施一年即超過2,254億元申請，
至明年八月底截止更預估將超過4,000億元，
這些資金都比外資還期待接到台股，
也一直等不到回檔的機會，
只要回檔幅度稍大就立刻等著出手，
這是第二個「別人」。



現在問題來了，
台股行情會不會因為國安基金退場就結束呢？
就過去資料來看，
國安基金退場後一個月，
的確多數有修正的狀況出現，
但平均幅度約在3.4%左右，
而這次最大不同是進場資金僅有7.5億元，
全部都買台積電也才不過3,000張，
退場影響實在不大。

更何況，
這兩個「別人」可不會那麼快退場的喔。

都是朋友帶壞的？

　　「金正恩心血管手術後命危....」

　　這是今天盤中Line不斷傳出的訊息，一直到現在都沒人知道真實度如何，但用來解釋今天大跌的原因，似乎還蠻合理的。

　　讓我想起，大學時上課學到一個「歸因理論」，認為我們人類總習慣去幫每一個事件找出原因，而這原因有可能是內在的，也有可能是外在的。關於這理論，我印象最深刻的，就是人性使然，總愛寬以律己、嚴以待人。

　　所以當別人犯錯時，我們會認為那是他本身的原因，而當自己犯錯時，我們會認為是環境的原因。最經典的例子，就是聽到的就是自己小孩在外面打架，「他平常很乖，一定是被朋友帶壞的。」

　　此外，當我們失敗時，我們傾向於運氣不好、環境不佳，但是當我們成功時，我們傾向於認為是自己努力不懈、堅持到底。而最常見的，其實就是投資行為了，「我選的股票體質都很好，只是遇到大盤實在太弱了。」

　　加權指數今年以來因為疫情的突擊，從高點崩跌了30%，瞬間進入熊市，投資人驚慌失措，過年前樂觀氣氛，完全銷聲匿跡。然後，好不容易接受了空頭的事實，在一片悲觀中，加權指數又迅速反彈了25%，也就是2,187點，反彈速度之快，幅度之大，都讓投資人措手不及，一路觀望到現在。

　　總算，大家引領期盼疫情開始減緩，心理上慢慢安定下來，今天指數卻下跌298點，市場開始緊張，是不是發生了甚麼事情，國安基金退場？金小胖陣亡？還是怎麼了？

　　如果一定要為這幾波下跌、反彈、及可能的再下跌找到原因，我認為可能如下：

　　第一波的殺盤，是因為全球安逸已久的市場，出現流動性的風險，所有資金都要撤逃，卻腳麻跑不掉，導致所有的金融商品都殺，因此速度又快又急。

　　第二波的反彈，則是因為QE和降息解決了流動性問題，資金快速回流殺過頭的商品，而包括投資等級債、甚至高收益債回歸正常，然後是績優藍籌股的回穩，都帶動指數上揚。

　　而第三波可能再下跌的原因，則是即將反映基本面實質財報上的利空，畢竟武漢肺炎雖然緩解，但經濟的停滯是不爭的事實，而這也將在第二季財報裡面反映出來，屆時體質好壞股票表現就可能出現天壤之別了。

　　目前指數反彈至此，遇到下彎的季線壓力，而多方缺口也已經被長黑K帶量給吞噬了，短線多頭受阻，甚至我認為大家引領期盼的第二隻腳，有機會出現，目前保守以對，等待更好的進場點囉！

2020的那些事

　　十年後，回頭看到關於2020這年的紀錄片，可能會誤以為看到好萊塢典型末日電影的片頭吧。

　　2020倒數完至才兩個月，感覺卻像不知已過幾個春秋，各種光怪陸離的事件，似乎都集中在這兩月內風風火火的發生。先從去年底南半球澳洲展開序幕，畫面接著切換到西半球美國，再回到東半球的中國，一路拉遠鏡頭到全球，順便帶到非洲和南極洲....

• 澳洲超級大火燒毀4.7個台灣面積、10億隻動物死亡
• 美國大流感2000萬人感染、1萬人死亡
• 中國武漢肺炎104國11萬人感染、4千人死亡
• 蝗蟲數十億大軍導致東非2000萬人缺糧
• 南極超過20度、企鵝數量五十年大減77%

　　當前，武漢肺炎是最重大的一隻天鵝，席捲了全球生態，不只影響了大家的生理，更是影響到心理，當然也近一步影響到金融面，尤其在歐美陸續傳出疫情後，今年以來最猛的道瓊居然震盪將近6千點，用十幾天的時間，就把過去八個月的漲幅給跌完。

　　相較於美股動輒單日大漲大跌千點，台股似乎淡定一點，或許是因為台灣這波疫情影響較早，韓國與美國都是到二月下旬才劇烈反應，且台灣相對而言疫情控制得當，加上美國突然快速降息，讓台幣兌美元相對強勢，錢沒別的地方去，就來台灣吧。

　　川普對美股可就不淡定了，強力要求鮑爾降息，鮑爾這次也捧川普的場，不但端出一次降兩碼（利率100-125）的大菜，還提早在例會前上桌，跌破大家眼鏡。更驚人的是，市場認為3/18的例會，還會再進一步降息，甚至可能2至3碼，一旦成真，也就是說單單一個三月份，就大降了兩次共4至5碼的利率，速度和力道都相當驚人啊。

　　還記得過年前的樂觀氣氛，卻在過個年後急轉直下，此時此刻，部分投資人可能還驚魂未定，或反應不及，手上的部位不知道如何處理。建議要先緩下腳步，冷靜擬定策略，別在此刻出現賣錯又追回，追回又發現買錯的無間道中。

　　首先，先調整對今年景氣的看法，如果連鮑爾都急轉彎了，我們還能維持原來看法嗎？再者，決定資產如何配置，訂出一定比例，如現金40%股票60%等，或是債券和股票各50%，然後積極做出調整。

　　接著，如果要減碼，先賣哪些股票呢，在這之前，應先決定自己要賺長期的配息為主呢？還是想賺短期的價差為主？如果是長期配息為主，此時要檢驗的就是手上持股是否有哪檔將長期受到疫情負面影響，如觀光、百貨等，可能就要考慮優先調整，轉進績優且位階又在低檔的個股。

　　反之，如果是短期價差，則主要以技術面做判斷，價格破底且法人賣超個股，則優先賣出，每檔個別看待，不要留戀。至於換進哪些股票，強勢股當然可追逐，但建議還是避開疫情概念股，畢竟這種股票行情來的快去的更快，前幾天還漲停，今天就可以跌停給你看。

　　願這波疫情趕緊雨過天晴，也希望大家的投資能在逆境中持盈保泰囉。