投資上最可怕的事

　　投資時最容易忽略的風險是甚麼？不是價格波動風險，也不是信用風險，因為那幾乎都是顯而易見的。我認為最容易被忽略的，是流動性風險。

　　2008年金融海嘯來時，許多的債券型商品，其實並沒有發生財務上的風險，而是因為流動性風險，大家恐慌急著賣出，原價賣不掉，打折再賣，這也是為何原本應該保本的商品突然都不保本了。事實上，當時很多商品放到恐慌過了之後，很快就反彈回應有的價格了。

　　因此在投資上，除了基本面分析、技術面計算，在投資的時候，也要考慮到是否有退路，否則如果發生了類似的流動性風險，價格修正的幅度恐怕不是從這些分析可以推導出來的。

　　這次基亞事件，看到他從479元，一路跌14根停板，來到130元，已經將近縮水至四分之一的價格，這種跌法，在台灣現在相對較為成熟的市場，是較為罕見的狀況。而就每天掛單跌停賣出的張數高達萬張以上，成交量卻只有五張的情況下，看來還有得跌了。這不是一整房間的人擠一個窄門而已，這根本是小巨蛋火災，卻只開放一個小窗戶讓大家逃難而已。

　　追根究柢，跌的起因是失望性賣壓，這部分就不多加討論，跌的很應該。但是跌幅如此之大，跌速如此之快，恐怕就不是基本面的答案可以解釋了。前波基亞起漲，是因為主要競爭對手新藥測試失敗，讓基亞有望開發出第一個肝癌用藥，於是想像力讓股價起飛飆漲。

　　反過來，既然基亞的期中測試未合格，開發時程拉長，理應跌回前述的起漲位置附近，從頭開始，算是合理。但孰料在金管會要求交易所將基亞列為管理股票，要買賣得要先入錢和圈存股票，在原本已經不大的流動性上，雪上加霜，股價想要爆量打開，更是難上加難。

　　所以基本面的變化是決定了方向，但幅度和速度，則是流動性的推波助瀾。

　　不過金管會這動作算是相當正確，因為這波主力嚴重被套牢，預收款券此舉可以避免主力為了快速解套，利用人頭戶大量敲進買單，出脫主要帳戶持股，然後讓人頭戶惡意違約交割，讓券商吞下風險。

　　至於投資人遇到這種狀況，究竟有沒有救呢？

　　除了每天掛跌停賣出外，還可以利用其他的工具來扳回一城，例如認售權證就是很好的補救工具。事實上，當基亞開始跌停時，聰明的投資人也開始大買認售權證，來規避崩跌的風險，甚至說不定反手獲利。