2016年12月19日 星期一

上坡還是下坡啊?

  「前方景色很美,只要400公尺就到了。」美麗的導遊小姐說著。

  我們一行人背著行李、水、食物,穿著一點都不像是登山的服裝、塑膠休閒鞋,因為空氣較為稀薄,走了一小段路後,已經有點氣喘吁吁,但身體還能承受。聽到導遊如此鼓舞,就站起了身繼續往山坡上出發。

  沒想到走了400公尺後,導遊在前面喊著:「右轉後再800公尺就到囉,加油!」甚麼,還要800?好吧,400都走了,不就再兩倍的距離而已,就再度上路,只是坡度開始加大,路程中也多休息了幾次。

  好不容易走了800公尺,迎接我們的居然又是另一個指標「左轉800公尺-麟趾山」,啊,有種誤上賊船的感覺。前面已經走了1.2公里,在這裡放棄還真是傻子。於是,硬著頭皮又再度繼續往前行。而這段路,偏偏又是最陡的一段,幾乎每走幾分鐘,就得停下喘息一會兒了。

  山上襲來的冷風、陡峭的山路、飢餓的身體,都成了路途中不斷試圖影響我們往上攀爬的決行,放棄的念頭,一次又一次襲來。所幸從上方下來的前人,不斷告訴我們就快到了,不管是鼓勵還是事實,至少都讓我們堅持下去。

  終於,我們抵達了目的地-麟趾山。而眼前的美景、晴朗的藍天白雲、壯闊翠綠的玉山山脈,瞬間都讓這一路的艱辛有了回報。


  其實回過頭看,上山的路並非一路都是上坡,偶爾也會有鞍部的下坡,對我們鮮少登山的人而言,很難區分哪裡是最高點,但是對有經驗的山友來說,往往就較能輕鬆分辨。我想,這對登山來說,是相當重要的一項技能。

  分辨上山下山我不在行,不過看K線圖可就簡單多了。

  在聯準會升息一碼、明年加碼到三次升息,搭上歐央的印鈔機延長續開,日本續貶的情況下,美元指數不斷往上突破,一峰高過一峰,相反地讓各國貨幣面臨貶值壓力。台幣相對人民幣、日幣、甚至韓圜,貶值幅度都小多了,主要應該是一方面企業在年底作帳的需求,再加上準備要發年終了,把海外賺的錢暫時匯回來,導致台幣在這段期間暫時有支撐力道,相對強勢。


  但是,別高興太早,出來混,總是要還的。

  32元關卡很快就會破,一方面資金需求已經告一段落,另一方面外資的買超力道也早就不若先前川普當選之前強勢了,再加上咱們出口導向國家的宿命,眼看鄰近各國貨幣早就貶到哪裡去了,台幣補貶的趨勢可以說是相當確定,不可忽視。

  而從台股來看,川普當選之後的確如先前預期快速壓回,但止穩的速度比預料的快多了,尤其美股本身更是跌破大家眼鏡,不斷創高,但受美股激勵的新興市場如台灣等,只能稍微意思意思補漲一下,就得面臨資金外逃的壓力了。


  也因此,上漲的過程總是伴隨著上影線、黑K線等,顯現出資金逢高出脫的壓力,也累積了隨時有可能回檔的可能性。

  今天黑K正逢碰觸月線,下方也還有季線支撐,加上今日價跌量縮,短線有機會出現技術面的反彈,但12/8多方跳空缺口已經被回補,大盤多方氣勢已經轉弱,建議咱們趁反彈再度拉高手上現金部位,降低持股風險囉!

2016年12月9日 星期五

聖誕鈴聲中迎接2017

  街道上店家的窗戶悄悄貼上了雪花與亮片,百貨公司為超大聖誕樹穿上各種琳瑯滿目的掛飾,好友們也開始討論交換禮物Pa與跨年追日出計畫,驚覺2016年就這樣過去了。回顧這一年,咱們的焦點可以說是都放在投票這件事上,從年初的咱們的總統大選、年中的緬甸與菲律賓大選、英國脫歐的公投、到美國的大選、及甫結束的義大利公投,都已經有點麻痺了。


  此外,十二月還有兩件金融大事,分別是原本預計退場的歐洲QE,印鈔機續開不打烊,再度延長九個月。另一邊,美國如無意外,月中FED會進行久違了的升息,市場普遍預計一碼的幅度。這對美國真的是大大的利多,不但促使美元持續轉強,且歐洲的印鈔又確保了全球有穩定的柴火,也難怪美股獨強了。

  在這樣的背景之下,就讓我們來看看,專家們如何預測2017的市場:

2017年10大市場預測

天下雜誌2016-11-23

高盛首席信貸策略師希默伯格(Charles Himmelberg)帶領的團隊,公佈了他們對2017年市場預估的主軸,那就是「高成長、更高的風險、略高的報酬」。以下為十大預測:

預測報酬:僅小幅上升

相較2016年,金融資產持有者應可預期報酬會有所上升,報酬仍有可能處於低檔。全球股市投資機會提升最多的地方,即為不含日本的亞洲地區,我們的預測報酬為12.5%(2016年為3.8%)。另一方面,我們預測日本東証股價指數下滑3.7%(2016年為5.2%)。

美國財政政策:帶動成長

川普在勝選演說中聚焦於基礎建設支出,而非貿易保護主義或移民限制,催化了市場無懼風險的氣氛。市場對川普任內的經濟前景預期,自『不確定』快速轉為『成長』,財政刺激有助推升美國經濟,也很有機會獲得國會核可。

美國貿易政策:疑慮可能過於誇大

貿易戰爭不致到來,任何現有協議的再協商,亦將聚焦於改善美國製造業的前景,媒體對貿易戰爭的風險過於誇大。川普在使用懲罰性關稅上,會與歐巴馬同等務實,只是會更加直言不諱。

新興市場風險:「川普效應」不會持續太久

美國殖利率上升,減少了投資海外的誘因,加上川普可能會實施保護主義式貿易政策,促使新興市場資產在選舉後即呈現大跌。不過,高盛認為這股新興市場出走潮不會是2017年的主軸;希默伯格寫道,「我們一再發現,美國成長強勁加上美國利率走高之際,新興市場資產確實有機會成長,特別是新興市場股票和債券。」

川普與貿易:人民幣避險

近期,北京是在利用外匯存底避免人民幣貶值,對人民幣來說,管控下的貶值也不令人意外;人民幣在2015年8月意外貶值,搖撼了金融市場,此情況會持續至2017年。

貨幣政策:聚焦於創造信貸

日本央行移往殖利率曲線控制,會帶來一系列政策革新,將目標放在短期銀行信貸供給的中介成本,而非市場借款成本。聚焦於傳送機制、走向「貸款融資」機制等措施,才能對真實的經濟活動發揮最大的影響力;這類貨幣刺激政策,亦有助避免量化寬鬆、負利率等手段的負面副作用。

企業營收:出現反轉跡象

數年來,S&P 500企業能在每股盈餘擁有超出預期的表現,靠的通常是削減成本和減少股份,而非營收大增。預期2017年將證實,美國企業已然走出了近期的「營收衰退」之潮;全球經濟站穩腳步,加上油價回升,將提升營收成長的前景。

通膨:已發展市場通膨走高

選舉過後,交易商預期川普會拉升通膨,美國的各項通膨市場預期指標亦隨之上升。減稅、基礎建設支出、國防支出等經濟議題,都是川普的優先事項,而這些政策皆有助推升通膨。預期日本、中國、美國、歐洲都會大幅增加公共支出,進而拉高這些經濟體的通膨壓力;此外,已發展國家央行會容忍通膨超出目標,因為價格壓力已長期低於目標。

下一次信貸循環:更為溫和

對原物料價格較為敏感的信貸市場區塊,在2016年承受了相當大的苦痛,但其他區塊並沒有受到太大影響。預期2017年的情況亦是如此,信貸循環也不會轉壞;高殖利率違約行為中帶有強力的『產業循環』元素,美國在2017年陷入衰退的風險並不高,即使企業損益平衡表的狀況不佳,2017年的信貸狀況不太可能出現轉折。

「葉倫買權」2.0:加上「生效條款」

「葉倫買權」(Yellen Call)這個詞,意思是美國升息力道將取決於股市的漲勢,如果升息後,股市呈現持續上漲趨勢,葉倫將更有信心連續升息。現在,金融寬鬆也讓聯準會得以更快速地收回政策,進而限制金融資產的價格。若2017年川普如果實現承諾,出現大型財政刺激,在其他條件不變的情況下,聯邦公開市場委員會就得用更激烈的方式,回應趨於寬鬆的金融狀況。

資料來源:Bloomberg、高盛報告

  綜觀以上,高盛同時也提出五大投資標的,因應2017年的市場環境:

高盛提五大標的 贏戰2017

經濟日報2016-11-19

美元
民粹主義贏家

  川普當選後,美國推出財政刺激措施、擴大保護主義和移民管制的可能性升高,將有利美元。另一方面,在歐洲,英鎊將因英國脫歐的不確定性而走貶,法國與德國等地的選舉也將使歐元走低。

人民幣
川普恐更不滿中國匯率政策


  北京當局引導人民幣兌美元貶值的政策將持續到2017年。中國大陸的兩難在於,要維持人民幣匯率穩定,就須讓美元兌人民幣匯率大幅走升,但恐加劇資金外流。

新興股市
巴西、波蘭、印度相對穩健


  巴西、波蘭及印度股市較不易受到新興市場成長題材及中美政策的影響,建議資產組合納入華沙WIG指數、巴西聖保羅證交所指數和印度Nifty 50指數。

新興貨幣
保持冷靜並挑對標的

  做多相同加權的巴西里爾、俄羅斯盧布、印度盧比和南非蘭德,而非韓元和星元;韓元與星元常被投資人要做空中國經濟時的另一種工具。

通膨題材
reflation交易將延續

  高盛預期,明年通膨回升交易的表現將比今年好。太平洋投資管理公司(PIMCO)、雙線資本公司的「債券天王」岡雷克等投資大咖,都已建議買進抗通膨債券(TIPS)。

  以上,提供大家作為布局明年資產配置的參考囉!