先有雞還是先有蛋？

常言道，
股市是經濟的櫥窗，
經濟與我們個人的關係或許間接，
但股市卻與我們的投資息息相關，
我們不在意下一季經濟成長率多少，
比較起來，
我們更在意下一季股市會漲還是跌。

所以教科書上說股市可預估經濟，
實務上我們卻得先預估經濟，
再回過頭來預估股市。
（這是繞口令嗎？）

這作法不見得一定準確，
畢竟預測經濟本來就不是件易事，
像今年初就滿地的眼鏡碎片，
武漢肺炎這隻黑天鵝造的孽。

不過撇開這意外不談，
多數情況這做法還蠻有參考價值的，
因此年底目前指數來到14000，
究竟還會不會上漲，
就可先看看明年度預估成長率數據。

根據中華經濟研究院指出，

從今年第四季到明年第四季，
經濟成長率就像一座山，
最高峰出現在第二季，
當然這是因為今年第二季肺炎肆虐，
導致基期頗低的原因。

所以市場多數認為，
明年股市的高峰將在第一季，
第二季開始震盪，
第三季甚至往下修正，

屆時再來驗證囉~

CRB指數是什麼東西呢？

CRB指數是美國商品研究局所編撰，
追蹤整體商品期貨價格的指數，
由19種原物料商品組成，
最近原物料行情頗夯，
包含黃豆、鐵礦砂、銅、鎳都出現大漲，
陸續有人詢問是否有相關工具可以操作。

一般操作原物料商品，
最直接的方式就是商品期貨，
例如黃豆期貨、黃金期貨等，
交易量和公開透明度都還不錯，
但是期貨規則不見得人人都了解，
且大多人對期貨還是心懷恐懼，
認為高槓桿高風險還有追繳，
因而敬而遠之。

不少投資人則是透過基金方式投資，
投資ＸＸ礦業、ＸＸ黃金基金，
可其實絕大多基金並非投資原物料，
而是投資該原物料的上下游公司股票，
不見得能貼近原物料價格。

近幾年流行ETF之後，
投資原物料多了一個方便的選擇，
大家直接用買賣股票的方式，
直接交易原物料相關ETF，
就可以跟上原物料脈動喔，
這類原物料ETF也有些差異，
多數是交易期貨來貼近指數，
有些則是用信託方式持有原物料。

不過要留意的是，
期貨型的ETF並不適合長期存股，
因為期貨有到期結算日的機制，
所有定期會有換倉成本和價差，
加上每天要調整部位，
長期隱含的交易成本容易讓績效失真，
另外也留意成交量是否充足哦，
才不會因為流動性而造成價格偏差。

2020倒數第四天

封關倒數剩下四天，
即將迎接2021年來臨，
讓咱們趁這四天的時間，
調整好步調和方向哦。

回首2020年，
您是否有種感覺，
年初農曆新年前還滿懷希望，
持股滿檔等待紅包行情，
沒想到武漢肺炎居然蔓延全球，
疫情之嚴重、回檔速度之快，
讓全球市場充滿悲觀氣氛。

然後在絕望之中，
卻有不少空手投資人準備迎接機會，
等待第二隻腳出現大展身手，
沒想到股市不但沒有出現Ｗ底，
甚至不只是Ｖ型反彈，
而是呈現√的大多頭行情，
讓大家緊追不上這快速駛離的公車。

詭譎多變的2020即將過去，
今年幾乎每個類股都輪漲了一輪，
從疫情概念股、宅經濟、5G到AI等，
漲到疫苗概念股、傳統經濟、缺貨概念，
2021又該留意那些投資方向呢？

首先，
目前市場普遍預期，
2020上半年因疫情關係基期最低，
2021年上半年應可獲得最佳進步獎，
因此指數高點有機會出現在第一季，
之後就要謹慎了。

選股方向上，
目前已走入主升段的股票，
尤其是利多頻傳人人皆有個一兩張的，
可以開始趁好消息獲利了結。

而底部剛整理完，

僅剛出現初升段的，
則有機會可續抱到第一季底，
賺一個波段喔。

老瓶裝的竟是烈酒？

財報空窗期，
就是夢想大放送的時機，
各公司往往會趁此刻放出利多遠景，
當作股票拉抬加熱的柴火。

此刻，
某位新任董事長喊出五年內，
營收要從200億挑戰1000億，
這句話如果是別人說的，
我會覺得癡人說夢，
但若是盧明光先生說的，
可能就要尊重一下了。

在盧明光和徒弟徐秀蘭手中，
透過精準併購和整頓之下，
從2013到2018的5年內，
中美晶營收從222億跳升到692億，
環球晶營收從155億跳升到590億，
今年更是在收購德國世創，
市占挑戰全球第一。

除了董座外，
更引進了幾位前鴻海的高階經理人，
擔任正副總經理職務，
有機會注入鴻海管理至上的基因。

大同這樣一個百年老酒瓶，
這次裝進去的可能不只是新酒，
更是高濃度的烈酒，
這樣的組合真是值得期待啊！

英國傳出變種病毒

「英國研究指出．．．．．」

網路上常常出現類似這樣的文章，
然後研究的常常是荒誕不經的怪內容，
看似不知為何要做的研究，
但因為內容無傷大雅，
一般人也就不太會去追根究柢。

不過近兩天這則「英國研究指出」，
可就很難令人忽視了，
這研究提到武漢肺炎病毒出現變異，
並且快速成長和感染，
在最近確診的案例當中，
這變異種占比不斷攀升，
遽聞傳染速度是之前的兩倍，
不但倫敦提升管制層級，
更有４０多個國家封鎖英國航班了。

全球還在慶幸疫苗登場時，
出現這消息想必又敲響一記警鐘，
不過根據幾個來源不同的報導，
其實疫苗從武漢登場之後，
一直持續在變異，
只是有時變強有時變弱，
這次英國版會特別被注意到，
主要是因為升等為英國的病毒主流。

不過先別太悲觀，
報導也提到目前的三個主流疫苗，
功能是訓練人體的免疫系統，
讓他能夠辨識和對抗病毒，
所以即便目前變異的種類繁多，
應該也還能對付。

不過接下來的重點，
就看各國疫苗的運送和施打普及率，
能否夠趕上疫苗變異和傳染速度，
人類加油啊～

是起點還是終點？

先前提到特斯拉將納入標普500指數，
日期就在12/21下週一生效，
回頭看看這個月以來，
消息宣布之後到現在，
特斯拉大漲了48%左右，
這就是納入指數成分股的威力啊。

標普500指數是非常古老而重要的指數，
不少被動式、主動式資金，
都是追蹤著這指數操作，
被剔除的股票勢必帶動賣壓，
被納入的股票則將帶來大量新資金布局，
因此有這表現並不令人意外。

不過要留意的是，
遇到這類利多訊息
進場要在「利多發生前」，
也就是11/17當下布局，
而出場則是在「利多實現時」，
也就是這兩天喔。

原因很簡單，
主動式資金得知這訊息，
多半會提早進場卡位，
而被動資金最大買盤，
則會在生效日直接進場，
這兩種資金部位龐大，
後續很難有更大資金可以推升了，
散戶要來拉抬恐怕也不容易。

此外，
法人在布局股票上，
會更著重本益比而非本夢比，
特斯拉靠夢想飆升的時代恐怕過去了，
如果獲利部分無法跟上，
過高的本益比恐怕也會壓抑股價表現喔。

你想要借錢給誰呢？

一位財力部位不低的老闆，
這兩天突然打電話來，
問我能否把閒錢借給券商，
來賺取利息？

原來是近期股市在高檔，
老闆預計要逐步減碼股票，
但是回來的現金暫時沒有運用，
想找個出口來賺取收益。

事實上，
如果放心借錢給券商，
倒不如借錢給全球知名的大企業，
例如Google、Apple、微軟、等，
不但安全性更高，
利率也遠高於定存。

怎麼借？
其實很簡單，
直接在市場購買這些企業發行的債券，
就是把錢借給它們賺取利息了。

債券在資產負債表中，
是優先於股權（特別股、普通股）的，
也就是說當企業賺到錢，
要先支付債權的利息或到期的本金，
剩下的才是分給特別股與普通股股東，
更極端的是如果企業倒閉，
也是先償還債權，
剩餘的才是分還給股東。

債券還有幾個優勢，
包含價格相對股票穩定，
即使今年三月疫情飆升時，
因為市場提款造成價格下跌，
不但跌幅明顯比股票和緩，
並在一個月內就回升到疫情前的位置，
因為債券到期是要償還票面的本金，
對投資者來說多一層保障。

而配置債券要留意的，
要先看企業的債信評等，
三大信評公司會給予債券分數，
以S&P標普來說，
AAA、AA、A、BBB等都是投資等級，
BB、B、CCC、CC、C、D等都是非投資等級，
這是評估違約機率的標準，
當然越安全的企業支付的利息相對較低，
利息較高的企業則要留意違約的可能。

常常說資產配置，
指的就是把資金分別放在不同性質資產，
不是分開放在台積電、鴻海、富邦金、國泰金而已，
而是放在普通股、特別股、債券、黃金等不同商品，
在市場發生意外之時，
也能降低資產價值的波動喔。

千萬別覺得美國企業債券遙遠，
現在透過複委託配置部分的債券，
面額僅需1萬美元，
就能享受到資產配置的優勢喔。

如何？
你想借錢給庫克還是比爾蓋茲呢？

你是FIRE一族嗎？

「你是FIRE一族嗎？」朋友在群組裡問。
FIRE？是指被開除嗎？我一頭霧水。

上網查了一下之後才知道，
原來這是一個「千年傳統、全新感受」的概念，
FI（Financial Independence）指的是財務自由，
RE（Retire Early）指的則是提早退休。

搞了半天，
發現自己長期浸淫在理財觀念中，
誤以為這目標應該是共通共有，
一問周遭幾位親友之後，
才驚覺這樣的想法其實並不普遍，
難怪總覺自己與周遭的理財觀念格格不入，
原來問題在自己啊。

認真說起來，
RE這提早退休的部分，
是很難有定論的。

「你想不想提早退休？」
「這麼早退休幹嘛？」
「可以做自己想做的事情啊。」
「那為何不現在就去做呢？」

然後，
這問題就正式進入哲學層次，
討論到來就又三天三夜了。

倒是FI財務自由的部分比較沒有懸念，
自從富爸爸的書籍熱賣之後，
財務自由幾乎成了所有人的共同目標，
但這觀念常常被拿來利用，
誤導成去尋找「輕鬆就可以賺錢」的「工作」，
而非作者推廣「用錢賺錢」取代「用工作賺錢」的觀念。

連結中這網站檢視的退休力，
財務是很重要的一個環節，
畢竟有退休的心態，
卻沒有退休的財務準備，
尤其在長壽時代的來臨下，
更是頗大的風險喔。

筆者自己是用EXCEL規劃財務，
包含幾歲生小孩、換車、買房、退休等，
再輸入目前投入投資的部位，
以及未來退休後所想要的生活水準，
考慮投資報酬率和通貨膨脹後，
就可以知道自己的規劃，
能否逃脫出老鼠圈的宿命，
達成財務自由的境界喔。

在規劃時，
發現幾個可能導致破產悲劇的因素，
包含太早花大錢消費奢侈品，
太慢開始投資或是投資金額太少，
運用太保守的投資工具，
如果要提升退休力的財務面，
這些都是要避免的喔。

以下提供退休力測驗的連結，

自以為周全的筆者僅得到67分，
您得到幾分呢？

存股族該逃離金融股嗎？

這陣子存股族人心惶惶的一個新聞，
莫過於金管會主委在立院備詢時，
因為立委詢問英國限縮金融機構配息，
台灣是否會跟進也限縮，
黃天牧表示會研究並了解。

經過媒體放大後，
不但引起存股圈的熱議，
更是有不少人去電金管會和金控抗議。

事實上，
不管是否要求限縮股利，
投資人該關注金控股的，
應該是資產品質和獲利能力，
而不是把配息放在第一位。

台灣金融業主體不管是銀行和壽險，
都屬於高度監管的行業，
在市場熱絡時有時會覺得綁手綁腳，
但當風險來時，
就會發現這些監管降低了營運風險，
而這也是存股族偏好金融股的原因。

即使最後股利減少發放，
也是保留較多現金在金控帳上，
並不是不見，
反而讓營運更加穩健，
降低不確定性風險，
存股族不用自己嚇自己喔！

對了，
順便附上11月的金控成績單，
富邦金和國泰金還是穩坐前兩名喔，
股價表現上也是喔。

可以回憶一下今年初，
市場是怎麼恐嚇壽險主體的金控，
將受到IFRS新制而影響獲利，
就知道媒體報導和最終事實的距離了。

小散戶就能左右股票市場

「我實在想不透，為何我小小一個散戶，
　居然可以左右整個股票市場？」

每當我買進時，股票就開始下跌，
每當我賣掉後，股票就開始飆漲。

曾幾何時你也曾有過同樣的疑問？
如果有這樣的症狀，別擔心，
你只是犯了全天下的股民都會犯的錯。

話說這句話我每天接單時，
都會從不同人嘴裡聽到不下幾次，
我也都只能拿自己最經典的案例，
來安慰他們一下。

2017年末，
我從籌碼選出一檔股票－中美冠科，
但買進後股價卻一直原地踏步，
量能也幾乎是波瀾不興，
某天我無聊掛了個漲停賣出，
沒想到尾盤股價突然急拉竟讓我40.6賣出。

但高興不到半天，
當天晚上新聞出來，
日商宣布用75元收購，
股票連拉了7根漲停板。

不過，
我知道會有這結果不是我倒楣，
不是市場跟我作對，
而是因為我掛了高價賣出，
股價要轉強開始飆漲，
當然會先經過我的價格讓我賣出，
然後繼續上漲。

反過來，
若我總是低掛買進，
像有些投資人喜歡掛跌停買進，
一檔股票要崩跌時，
當然也很有機會讓我們買到，
然後繼續崩跌。

這就像常常穿越馬路快車道，
結果車子來了撞上我，
我還抱怨自己倒楣總是被車撞一樣。

最重要的是，
應該要找到一套方法和邏輯，
讓自己可以賣在相對高點的位置，
法人和主力的做法，
就相當值得我們參考，
那就是－「移動鎖利」。

這套方式不預測飆股的高點，
抱著它不斷創高，
直到有天它從最高點回檔一定％數，
之後才賣出，
避免賣在起漲點，
而可吃到魚身的最大一段喔。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

#網站來源：出場這樣操作，鎖住行情新高點後的波段停利點！
https://www.jihsun.com.tw/md/event/jsun_school/articlesmartmove01.html

這種高殖利率該開心還是該擔心啊？

朋友開了間漫畫店，
幾年前資金周轉較緊時找你幫忙，
你投入了一筆錢入股支援他，
也期望能領到每年獲利的分紅，
當作一個順水人情的投資。

有次分紅時，
他突然拿了比平時多出許多的金額給你，
就你觀察店內生意並沒有變好，
出於好奇與關心，
你詳細問了他資金來源。

「一些漫畫比較少人借，我把它打包拿去賣，」他說。
「啊，那些空出來的書架，我就拿去二手市場賣了。」

聽到這樣的回應，
你會有甚麼想法呢？

１、真好，這筆投資的報酬率真高啊！
２、真糟，漫畫店是不是生意越來越差了？

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台灣人現在風行存股，
挑選標的時問的第一個問題就是「配多少？」
而常用的篩選標準就是「現金殖利率」，
就是現金股息／股價，
也隱含投資報酬率的概念在裡面。

台股目前整體市場的殖利率是4%左右，
能到6%就算超高的極品了，
但每年總會發現一些怪物，
配息率高達二位數，
這時候就不能單純看殖利率了。

這種怪物等級殖利率的公司，
能一次配發這麼多現金，
多半來自一次性的收入，
例如出售廠房、公司、設備等，
如表中第二名的中和去年賣了七堵的土地，
貢獻EPS高達10元，
所以配發前股價還有題材可以支撐，
配發後沒了題材沒了未來持續收入，
股價常常就是一落千丈。

最經典的案例就是陞泰，
2014年宣布配息20元，
現金殖利率高達20%以上，
結果除息後股價卻從80元跌至20元，
賺了20元的股息，
卻賠了60元的價差，
得不償失啊！

下次看到配息率高到不正常的股票，
還要看一下錢是怎麼來的，
是經營本業賺來的，
還是賣漫畫賣書架賺來的喔！

半導體的另一個台灣之光

說到台灣的半導體產業，
直覺想到就是護國神山台積電，
全球晶圓代工市占率超過五成，
技術上的高門檻和寡占，
讓其享有超高的毛利和淨利率。

事實上，
環球晶也是巾幗不讓鬚眉，
在徐秀蘭董事長的帶領下，
一步一步邁向巔峰。

2011年環球晶從中美晶分割獨立，
當時排名居全球半導體矽晶圓廠第6大。
2012年收購日商Covalent矽晶圓子公司，
2016年再購併丹麥Topsil、美國SunEdison半導體，
至此排名躍升至全球第3大。

現在再度宣布收購第四大廠德國創世，
收購順利完成後，
環球晶將擁有19座廠，
分布在全球11個國家，
市占排名可望成為全球第2大。

而全球矽晶圓的市場，
也將進入寡占的局面，
前三大就囊括近九成的市場，
相信對其利潤率的鞏固將會有莫大助益喔。

對了，
今天美系外資看好目標價調升至680元，
其實距離目前價格也不遠囉。