ETF？ETN？傻傻分不清楚？

　　老陳是一個水果大盤商，他以往都是跟數十種水果果農進貨，進來之後把水果重新整理分裝上貨車，載去賣給水果店，貨到付款給貨車司機。每輛貨車上都同樣分配到所有的水果，雖然整體而言，成本並沒有比較便宜，但對水果店來說，省事不少，更重要的是還可以少量多樣化，所以大家都選擇老陳訂貨。

　　後來，另一個大盤商老王，看到水果店慢慢改變訂貨的習慣，決定也推出更先進的服務，讓大家不用進貨，直接繳錢給他，他依照跟老陳一樣的水果比重，以及同樣的批發價和零售價，去換算利潤給大家，非常簡單。

　　這樣的模式，優點是零售價與批發價之間的利潤清清楚楚，簡簡單單，不用擔心因為保存問題耗損的問題。但是，相對的，這方法最先決的條件就是，老王拿了錢會不會烙跑？以及錢能否軋的過來？

　　一檔股票，就像一種種的水果一樣，有的單價高，有的單價低，而且銷售量也不同（成交量），個人就像水果店一樣，想要賺價差，卻要一種一種水果去挑，營運資金有限的情況下，種類就沒法太多樣，風險當然也就比較高。

　　老陳就像投信推出的ETF（交易所交易基金）這樣的進貨方式，同樣的營運資金，讓你有一整車各式各樣的水果（股票），讓你商品更為齊全，風險更為分散。

　　而老王就像券商推出的ETN（交易所交易票券）這樣的遊戲規則，追蹤與老陳一模一樣的水果種類與數量，但是拿到錢之後，並沒有真的去買水果（股票），而是到時候直接算價差，把差額給你。當然，大部分券商應該不會單純跟投資人對賭，而是會去額外做個避險，因此還是會需要花費成本的。

　　ETF與ETN，兩者名字很像，也同樣是追蹤指數，而下單方式，也都與一般的股票無異，但架構卻不太相同。當然，這狀況在市場運轉順利的時候，兩者差異並不大，對投資人而言，都是可行的方式，但是當市場出現極端狀況，這就很難說了。像老王這樣的發行商如果發生財務危機，恐怕就讓投資人血本無歸了。

　　說穿了，ETN這樣的商品，發行商的債信評等就很重要了，但即便是有債信評等可以參考，恐怕也只是參考，不代表必然不會發生問題，例如當年的「雷曼兄弟」發生問題前，債信評等還是A級的呢！

　　當然，任何投資都有風險，我們也不需要因噎廢食，就像上市櫃公司本來就有倒閉的風險，也不會因此就完全不敢投資股票，只要搞懂遊戲規則，選擇信譽良好的券商發行的ETN，也是增加了額外的投資工具喔。

　　以下就是4/30開始上架的首發10檔ETN，直接開放交易：

　　結論。

　　簡而言之，ETN這商品在太平盛世下，投資效果與ETF大同小異，甚至略佳（因為沒有追蹤誤差），但在數十年一遇的極端狀況下，就得抱持一點點「說不定可能拿不回錢」的心理準備。